这首词以"大江东去"开篇，描绘出壮阔的江景，诗人站在高城北望，心中愁绪如旧梦般萦绕，回忆起宣华宫的繁华。然而，现实却是满目尘沙，令人感慨万分。禁卫的马车已不再，只剩下孤独的青镫和斑白的鬓发，诗人不敢询问中原的现状，因为那已成为未知。接着，词人听到远处传来的悲笳声，令人心生哀伤。他想起离宫的冷月和凄凉的花朵，内心充满离愁别绪。他的情感深沉而广阔，如同一片素怀，承载着千行别泪。望着夕阳西下，茂陵的烟树中只有老鸦哀鸣，象征着岁月的流逝和人事的变迁。最后，词人感叹长安的叶落凤楼，不知何处寄托无尽的哀愁。整首词以景抒情，表达了对往昔繁华的怀念，以及对现实苍凉的无奈，展现了清末近现代初诗人吴湖帆的独特情感世界。